英伟达市值突破10万亿美元的潜力：是时候为2025年加仓了！

沃伦·巴菲特曾指出：“如果一个人在其一生中做出了几个正确的决策，并避免了重大的错误，那么其投资成功的概率将大大提高。”这对于大多数投资者而言，尽管听起来简单，但真正实施却充满挑战。

当前，我们审视所有的顶级股票，试图预测2025年哪些股票将表现突出。虽然目前尚未找到明确答案，但如果将问题改为“哪家公司将成为全球首个市值突破10万亿美元的企业”，那么我们可能会获得更清晰的方向。

就目前而言，英伟达（NVDA）无疑是进入10万亿美元“超级名单”的最有力竞争者。

英伟达未来增长的三个理由

英伟达目前在图形处理单元（GPU）领域占据领导地位，其生产的GPU在支持AI服务器和数据中心的建设中扮演着至关重要的角色，这一趋势被称为AI芯片淘金热。

过去两年，英伟达的股价上涨了超过900%，这一增长主要来源于其GPU业务，尤其是在过去三年里，GPU收入年均增长超过67%，预计到2025年，英伟达的GPU收入将达到1290亿美元。

然而，真正的问题是：未来几年，英伟达的增长能否继续保持？

这一问题的答案很大程度上取决于未来十年人工智能的发展方向。以下是来自投资分析平台SA的共识报告：

根据SA的预测，英伟达的收入增长将在未来几年保持强劲，预计到2027年，年均增长率将达到20.94%。这一预测可能显得相对保守，特别是考虑到英伟达过去十年的表现。过去五年，英伟达的年复合增长率为62.43%，过去十年的年复合增长率为37.84%。

考虑到当前人工智能革命的推动力量以及AI热潮才刚刚起步，英伟达未来几年的表现极有可能不会逊色于此。

尽管有声音指出，人工智能未来的发展尚不确定，且其对GPU的需求如何变化难以预见，但仍有若干关键因素能够为英伟达的未来增长提供有力支持。

计算能力的需求将持续增长。

对于熟悉摩尔定律的人来说，该定律支撑了过去五十年半导体行业的快速增长。事实上，摩尔定律的驱动力正是对计算能力的日益增长需求，而这种需求只要人类大脑和“机器大脑”之间的差距仍存在，就永远不会消失。AI技术的进步，正是这一趋势的最佳证明。

当前，英伟达的GPU在计算领域占据主导地位，市场份额接近90%。尽管人工智能计算的需求可能不完全符合摩尔定律，但Meta平台的CEO曾指出，人工智能系统需要比现有计算能力多出10倍的计算资源。

超大规模企业将继续 AI ARM 竞赛

这一计算能力需求的持续增长，意味着超大规模企业将继续在AI领域进行投资和竞争。微软近期宣布，它将投资约800亿美元，用于建设AI数据中心，以支持AI模型的训练。此外，xAI在19天内便部署了10万个英伟达H200 GPU，进一步证明了GPU的紧缺程度。

新一代数据中心

据英伟达首席执行官称，他们正在建立一所房子大小的数据中心，预计这些数据中心将成为超级计算机，并且其计算能力将超过现有所有数据中心的总和。随着亚马逊、Alphabet和微软等巨头公司对数据中心的投资不断增加，我们有理由相信，数据中心的升级将为英伟达提供强有力的市场需求支撑。

唯一的问题在于，英伟达是否能够以合理的成本生产足够的GPU来满足这一需求。英伟达近期宣布，将推出新一代GPU——GB300和B300，而这些产品的推出仅间隔了6个月。据悉，这些新GPU将在推理和训练模型方面提供显著的性能提升。

但尽管如此，未来2至3年英伟达的收入增长预测，还是低于过去五年年均37%的增长率，仍需关注市场需求与生产能力之间的平衡。考虑到目前的市场需求和英伟达的生产能力，我认为未来5年（至2030年）的收入增长率超过30%是一个合理且保守的预测。

未来市场竞争

近年来，很多投资者对英伟达可能遇到的竞争感到焦虑，尤其是来自像亚马逊（AMZN）和谷歌（GOOG）这样的超大规模企业。

没错，这些巨头确实在自己设计AI芯片，主要是为了降低成本和优化使用案例，而非为了搞GPU生意。要是这些公司真想搞GPU生意，它们就得打破现有的商业模式——谷歌不再做搜索引擎，亚马逊也不再卖东西，改成搞芯片制造？这听起来就像让亚马逊放弃送货服务，转行开餐馆一样不现实。

这些公司已经足够聪明，知道在哪些领域赚钱，也正是因为如此，它们才能成为“七巨头”。

从历史来看，超大规模企业为了省钱而自家设计硬件倒是常事。谷歌早就有了TPU，特斯拉也曾试图设计AI芯片，亚马逊也在推AI推理硬件，成本更低，专门定制内核。问题是，这些公司并不打算走GPU的路，只有像英伟达这种公司才能在6个月内推出下一代GPU产品（比如GB300和B300）。

至于竞争者，AMD目前是GPU市场的第二大玩家，市占率约为10%。不过，它的市场份额正面临下降，尽管GPU收入仍在增长。

AMD在GPU市场上难以缩小与英伟达之间的差距，未来要想超越英伟达，困难重重。甚至AMD能否保持当前地位，未来也许会面临更大的困难。

护城河CUDA

英伟达的“护城河”是什么？那就是他们为AI训练集成的独家软件——CUDA。

AI计算的效率直接取决于软件的支持，而AMD虽然在硬件上有更高的规格（比如更高的FLOPS/s），但实际的AI计算效率却比英伟达慢了不止一拍，显然，AMD的“软件”还不太能应对高效运转的需求。英伟达的工程师可是日夜加班，在更新新功能、优化库和提升性能方面投入了大量心血。

AMD的CEO可能得加把劲，但在软件和测试方面投入更多，将使他们的成本直线上升，这可不是华尔街乐意看到的消息。AMD要想在GPU市场与英伟达抗衡，除了有成本优势外，别无他法。AI训练的性能差劲，是因为缺乏与网络和数据连接（交换）的垂直整合，这个问题并不好解决。毕竟，用户需要的是即插即用的体验，而不仅仅是硬件能跑。

现在唯一能够打败英伟达的技术，可能是量子计算等颠覆性技术，或者是一些目前我们尚不知晓的芯片技术，这些技术也许能提供更快、更强大的计算能力。不过，量子计算的商业化应用，估计还得等个十年八年才能看到结果，别忘了，GPU技术花了20多年才走到今天这个高度。

而且，你知道撼动英伟达的唯一方法是什么吗？目前最有可能的是美国政府的反垄断行动。也许就像“贝尔实验室”曾经遭遇的那样，或者像拆分谷歌一样，SEC 是否认为有必要在英伟达市值达到 10T 之前将其拆分？只有时间才能告诉我们答案。

目前估值如何

在过去的几年里，英伟达的估值就像是坐上了火箭，一飞冲天。许多投资者开始怀疑：“难道这是泡沫吗？它的估值真的配得上这些增长吗？”从目前的情况来看，竞争似乎已趋于平息——至少在未来几年内，英伟达依旧是那颗遥不可及的明星。

从当前的市场数据来看，英伟达的市盈率为24倍，预计年复合增长率（CAGR）为20%。作为顶级增长公司，这一估值相较其未来增长潜力而言显得相对较低。尽管2025年预期的市盈率为49倍，可能让部分投资者感到担忧，但这表明市场对英伟达在2025年及未来几年将实现三位数增长以及2026年超过50%的增长充满信心。

事实上，市场尚未完全消化英伟达可能以超过20%的增速扩展的预期。

分析英伟达的估值“折扣”，我们发现其PEG非GAAP为1.22，较行业中位数低34%，这显示出其估值相对较为便宜。

采用传统的增长估值方法来看，这简直是一个被市场忽视的机会，表明市场未对半导体行业中最强增长、最具盈利能力的领军企业给予应有的认可。你觉得英伟达会继续在半导体行业中占据主导地位吗？我觉得答案是肯定的——它不仅是增长最快的公司之一，盈利能力也杠杠的。

什么时候十万亿

关于英伟达市值突破10万亿美元的可能性，这可能分为两个阶段。

第一阶段，假设市场情绪改善，英伟达股价可能会在任何牛市周期中迅速上涨，预计股价上涨50%至208美元，市值将接近5万亿美元。

第二阶段，如果英伟达能够维持其高速增长势头，股价可能会翻一番，达到416美元，从而推动市值突破10万亿美元。

而且博通（AVGO）作为英伟达的同行之一，目前的估值接近英伟达，然而其未来两年的盈利增长预测仅为英伟达的一半（30% vs. 111%，20% vs. 50%）。若市场确实给予英伟达与博通类似的估值，那么2026年英伟达市值突破10万亿美元的情景并非不可能。

总结一下，我目前依然认为英伟达是首选长期增长股票。无论它是否会在两年或五年内达到10万亿美元的市值，我都相信它可能是第一个市值突破10万亿美元的科技公司。

完美结局：为什么 NVDA 依旧值得强力买入

你知道吗？计算能力是人类历史上最强烈、最持久的需求，而在这场“计算能力的战斗”中，英伟达几乎占据了主导地位。别忘了，它掌握着90%的GPU市场份额，而这块市场正迎来AI的超级爆发。

想想看，未来的十年，英伟达的领导地位简直就像钢铁长城，稳得不行。

从投资的角度看，推荐在2025年增加更多NVDA的股票，作为投资组合的一部分。你可能会问：“为什么要买它？股价这么高了。”但这不仅是对公司未来增长潜力的信心表达，也因为其在人工智能和数据处理领域的持续创新，使得英伟达有很大可能成为全球首家市值突破10万亿美元的公司。随着AI和GPU需求的飙升，英伟达正准备迎来一个“暴涨”周期，估值的安全垫也足以防止股价突然下跌。

因此，对于寻求长期增长并愿意承受一定市场波动的投资者而言，英伟达无疑是一个值得持有的优质资产。它不仅能在未来十年为你带来丰厚的回报，还是一个绝对值得“重仓”的存在。如果错过了，未来肯定会后悔！