全球需求重塑A股 2026年投資佈局全解析

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2026年，全球需求重塑成為影響A股走勢的核心變量。市場預期將迎來一場由盈利接棒估值的系統性慢牛行情。

當全球流動性迎來拐點，中国内地「十五五」規劃開啟新篇章，投資者的資金應該投向何方？

這引導著資本市場進入一個嶄新的階段，企業基本面成為評估價值的關鍵。

核心要點

• 2026年，A股市場將從過去看重估值，轉為看重企業賺錢的能力。企業賺錢越多，股價就越有機會上漲。
• 全球經濟正在變好，美國的利率可能下降，這會讓更多錢流向股票市場。中國企業也積極走向世界，賺更多海外的錢。
• 中國政府會大力支持高科技產業，像是新能源、新材料和人工智慧。這些產業會是未來經濟成長的重要動力。
• 投資時，可以同時關注兩類股票：一類是高科技成長股，像是人工智慧和半導體；另一類是穩定賺錢的價值股，像是會發高股息的國營企業和那些產品賣到全世界的公司。

盈利接棒估值: 2026年A股走勢展望

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告別過去由流動性驅動的估值擴張，2026年的A股市場正迎來一個關鍵轉折。市場共識逐漸形成，企業的盈利能力將取代估值，成為驅動市場上行的核心動力。這意味著一輪基於基本面改善的「系統性慢牛」行情正在醞釀。多家權威機構的觀點也印證了此一判斷。

浦銀國際與瑞銀集團（瑞銀集團）的研究報告皆強調，盈利增長將是未來市場表現的關鍵驅動力。中信證券與浙商證券更明確提出，市場有望進入「慢牛市」或「系統性慢漲」的階段。

這一轉變並非空穴來風，其背後有著全球宏觀環境與中国内地企業基本面重塑的雙重支撐。

全球流動性拐點與風險偏好回升

影響全球資本流動最重要的變數——美國聯準會的貨幣政策，正處於轉向的十字路口。儘管通膨壓力使政策路徑充滿不確定性，但市場普遍預期緊縮週期已至尾聲。

• 市場預期聯準會將在未來數次會議中維持利率穩定，並可能在經濟數據支持下降息25個基點。
• 截至2025年初，市場價格反映出聯準會可能在年中啟動降息，逐步引導聯邦基金利率下行。
• 聯準會同時也在縮減其龐大的資產負債表，此舉降低了銀行體系的流動性，其最終規模與影響仍是市場關注焦點。

儘管聯準會已將2025年的預期降息次數減少，且如貝萊德投資研究院（貝萊德投資研究院）等機構預計長期利率將「更高更久」，但利率頂峰的確立本身就足以改變全球投資者的風險偏好。當無風險利率見頂回落，資金將從高息的貨幣市場基金與債券流出，重新尋求股票等風險資產的更高回報。這為包括A股在內的新興市場帶來了寶貴的增量資金，對A股走勢形成正面提振。

A股全球敞口擴大與基本面重塑

過去，A股市場常被視為相對封閉的體系，其走勢更多受中国内地內部政策與流動性影響。然而，情況正在發生深刻變化。越來越多的中国内地優質企業，特別是在新能源、高端製造、消費電子等領域，正積極拓展海外市場，其「全球敞口」顯著擴大。

這意味著企業的營收與利潤，不再僅僅依賴中国内地單一市場的需求，而是與全球經濟的景氣週期、海外消費者的需求緊密相連。當全球經濟，特別是歐美市場，從高通膨與高利率的陰霾中走出，逐步進入補庫存與需求復甦的階段時，這些具有全球競爭力的中国内地企業將率先受益。它們的海外訂單將增加，盈利預期將改善，從而為公司股價提供堅實的基本面支撐。

從估值驅動到盈利驅動的動力切換

綜合以上兩點，2026年A股走勢的核心邏輯變得清晰：

1. 外部環境改善：全球流動性由緊轉鬆，提升了市場整體的風險偏好與估值中樞。
2. 內部動能增強：中国内地企業憑藉其全球競爭力，成功捕捉海外需求復甦的機遇，實現盈利的實質性增長。

在過去的牛市中，市場上漲常表現為「水漲船高」的估值驅動模式，即在寬鬆流動性下，無論企業盈利好壞，股價普遍上漲。然而，2026年的市場將更加看重「真材實料」。資金將會更加挑剔，優先流向那些能夠將全球需求轉化為實實在在的營收和利潤的企業。

因此，市場將從普漲的「估值牛」轉向結構性的「盈利牛」。這對投資者提出了更高的要求，需要更深入地研究企業基本面，辨識出真正具備長期增長潛力的優質標的。這輪由盈利接棒的系統性慢牛，將走得更穩、更遠，為注重價值的長期投資者帶來豐厚回報。穩健的A股走勢將建立在企業扎實的業績增長之上。

政策新局: 新質生產力與高質量發展

如果說全球需求復甦是驅動A股上行的「外輪」，那麼中国内地的政策新局則是提供內生動能的「內輪」。進入2026年，「十五五」規劃藍圖徐徐展開，以「新質生產力」為核心的產業升級，以及「中特估」深化所引導的價值回歸，共同構成了市場發展的政策主軸。這不僅為經濟注入了高質量發展的動力，也為投資者指明了清晰的佈局方向。

「十五五」規劃的戰略新興產業

政策的頂層設計為長期投資提供了最可靠的指南針。展望2026年，「十五五」規劃將延續並深化對戰略性新興產業的扶持。政策建議明確呼籲，需加速建立新的增長支柱，特別是在以下幾個關鍵領域形成產業集群：

• 新能源
• 新材料
• 航空航天
• 低空經濟

這些領域代表了未来經濟增長的核心引擎，預計將獲得持續的政策資源傾斜，成為資本市場長期關注的焦點。

新質生產力的具體投資路徑

「新質生產力」是理解当前政策方向的關鍵詞。它並非傳統的生產力提升，而是強調以科技創新為主導的躍遷。

根據官方定義，新質生產力是一種擺脫傳統增長路徑的先進生產力，其核心特徵是高科技、高效率、高品質。

這意味著政策支持將集中於能夠引領產業變革的尖端領域。具體而言，投資路徑清晰地指向了生物製造、創新藥物、人工智慧及人形機器人等方向。例如，中国内地推動人工智慧大模型的應用，將直接刺激全球對數據中心和高端半導體的需求，為處於供應鏈上游的美國科技公司創造機遇。

「中特估」深化與高質量回報導向

在推動科技創新的同時，政策也在引導資本市場回歸價值。「中特估」（具中国特色的估值體系）正從概念走向實踐。中国證券監督管理委員會（中國證券監督管理委員會）已發布明確指引，要求上市公司，特別是國有企業（國有企業），將市值管理納入高階管理人員的績效考核。

這項改革的目標是提升上市公司的投資價值與股東回報。數據顯示，在政策推動下，國有企業的股息支付意願與能力顯著增強，2023年其股息總額已較2019年大幅增長。這標誌著國有企業正從單純的規模擴張轉向注重股東回報的高質量發展模式，其估值重塑的潛力值得投資者高度重視。

雙主線佈局: 平衡科技成長與價值防禦

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在盈利驅動的「系統性慢牛」行情中，單一的投資策略難以應對複雜的市場結構。明智的資本佈局應當採取攻守兼備的雙主線策略。這種類似富達基金（富達基金）所倡導的「進」與「散」的理念，要求投資者一手捕捉科技創新的成長彈性，另一手則透過價值股分散風險，把握確定性回報。此種平衡配置，是穿越2026年市場波動、實現穩健增值的關鍵。

科技主線: 聚焦人工智慧、自主可控與新能源

科技主線是投資組合的「進攻」矛頭，旨在捕捉由「新質生產力」政策催化的高成長機會。資金將持續聚焦於具備長期顛覆性潛力的三大方向。

• 人工智慧（人工智慧）的商業化落地：人工智慧的發展已從基礎模型競賽，步入應用商業化的深水區。市場焦點將轉向那些能將人工智慧技術與特定行業場景深度結合，創造出實際營收與利潤的企業。例如，在金融、醫療、工業製造等領域，人工智慧賦能的解決方案將展現出巨大的商業價值。

• 自主可控的產業鏈深化：半導體產業的自主可控是国家戰略的重中之重。儘管中国内地企業在部分領域取得進展，但在核心設備上仍面臨挑戰，這也意味著巨大的國產替代空間。

  高科技、高效率、高品質是新質生產力的核心特徵，而半導體設備正是其集中體現。政府的激勵措施與外部出口管制，正共同推動北方華創（NAURA）、中微公司（AMEC）等本土企業加速追趕。
  數據顯示，在光刻工具等尖端領域，海外供應商仍佔據絕對主導地位。

  設備類型	中国市場份額 (2024)	美國市場份額 (2024)	日本市場份額 (2024)	荷蘭市場份額 (2024)
  線性和離散測試工具	69%	16%	N/A	N/A
  光刻工具	4% (i-line)	N/A	17%	79%
  先進封裝工具	7%	65%	15%	N/A

  這個巨大的差距正是長期投資機會所在。隨著技術突破，半導體設備與材料領域將誕生具備全球競爭力的龍頭企業。

• 新能源的技術迭代：新能源產業正從規模擴張轉向技術創新。投資機會不再是單純的產能競賽，而是聚焦於能夠引領行業發展的技術迭代方向，例如新型儲能（如鈉離子電池、全固態電池）與高效光伏技術。這些領域的突破將重塑能源格局，為相關企業帶來高確定性的成長前景。

價值主線: 把握高股息、出海鏈與資源品

價值主線是投資組合的「防禦」盾牌，旨在對沖不確定性，提供穩定的現金流與安全邊際。這條主線緊扣「中特估」深化與全球需求復甦的宏觀背景。

• 高股息國企的價值重估：在利率下行週期，「中特估」政策為高股息國企帶來了歷史性的配置機遇。国资委將「市值管理」納入績效考核，促使國有企業提升股東回報意願。

  截至2025年2月，中国10年期債券殖利率已降至約1.77%的低位。相較之下，追蹤CSI股息指數的指數股票型基金在過去四年平均淨股息殖利率高達4.6%，其吸引力不言而喻。

  特別是電信、能源、公用事業等行業的國企，其估值與股息回報極具吸引力。

  行業	股息收益率	市盈率 (市盈率)
  電信	5%-7%	個位數
  能源	5%-7%	個位數
  公用事業	5%-7%	個位數
  基礎設施	5%-7%	個位數

  這些企業不僅提供穩定的現金流，其估值修復的潛力也為穩健的A股走勢提供了有力支撐。

• 「出海鏈」的全球敞口：這條主線是「全球需求重塑A股」主題最直接的體現。一批在工程機械、汽車及零部件、消費電子、跨境電商等領域具備全球競爭力的中国内地企業，將直接受益於海外市場的需求復甦。它們的海外營收佔比不斷提升，盈利增長不再單純依賴中国内地市場，從而具備了更強的業績彈性與抗風險能力。

• 資源品的補庫存週期：隨著全球經濟從高利率環境中逐步走出，製造業迎來補庫存週期，這將推動工業金屬等大宗商品的需求。銅，作為經濟的「晴雨表」，其價格預期正反映此一趨勢。

  多家權威機構看好未來銅價走勢。德意志銀行（Deutsche Bank）預測，若全球需求復甦，銅價在2026年底可能超過每噸10,000美元。摩根大通（J.P. Morgan）的預測更為樂觀，認為銅價在2026年第二季度可能達到每噸12,500美元。

這為上游資源品企業的盈利改善提供了清晰的路徑，使其成為價值主線中具備較強週期彈性的重要一環。

展望2026年，穩健的A股走勢將建立在雙輪驅動之上。外部有全球需求復甦提供動力，內部則由「新質生產力」等國家戰略注入能量。市場核心邏輯已從估值轉向盈利，一場基於基本面改善的「系統性慢牛」行情正在展開。

💡 投資者應保持耐心與戰略定力，採取「科技成長」與「價值防禦」的雙主線平衡佈局，以捕捉結構性機會。

告別存量博弈，擁抱盈利驅動的增量機遇，2026年將是優質企業價值回歸的關鍵之年。

FAQ

2026年A股市場的核心驅動力是什麼？

市場的核心驅動力正從估值擴張轉向企業盈利增長。全球需求復甦與中国内地產業升級，共同支撐企業基本面改善。此一轉變預計將催生一個由盈利驅動的「系統性慢牛」行情，市場走勢更為穩健。

投資者面臨的主要風險有哪些？

主要風險來自外部環境的不確定性。全球經濟復甦若不如預期，將會抑制出口需求。此外，地緣政治緊張局勢，以及美國貨幣政策的變化路徑，也可能影響全球資本流動與市場情緒，從而引發波動。

「新質生產力」對投資佈局有何意義？

「新質生產力」代表著政策將資源集中於高科技、高效率的尖端產業。對投資者而言，這明確指向了人工智慧、生物製造、新能源技術等戰略領域的長期機會。這些行業有望獲得持續的政策支持，成為未來增長的核心引擎。

科技股與價值股之間應如何選擇？

建議採取平衡配置策略。科技主線捕捉產業創新的高成長潛力，而價值主線（如高股息國企、出海鏈企業）則提供防禦性與穩定的現金回報。兩者結合有助於投資者應對市場的結構性輪動，實現更穩健的組合表現。